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??一、降息情況：25基點落地，政策轉向明確

??2025年9月17日，美聯儲宣布下調聯邦基金利率25個基點至4.00%-4.25%區間，這是自2024年9月開啟降息周期以來的第四次調整。此次降息符合市場預期，但節奏較此前放緩。2024年9月首次降息50基點以應對經濟衰退風險，隨后兩次各降25基點。此次延續了漸進式風格，但疊加此前幾次降息操作，使得政策轉向更加清晰。而從社會經濟背景來看，其和美國就業形勢變差、經濟活動放緩等有直接關聯。

??二、對中國貨幣政策影響：降準降息可期

??美聯儲降息為中國貨幣政策提供了更大的操作自主性，即當前形成了非常好的政策寬松窗口，包括流動性釋放和降息等一系列工作也具有更強的預期。從實際過程看，要重點關注兩個內容。

??1、關注資金的流動方向

??利率變化導致資金在全球范圍內將重新配置，據此也要密切關注資本重新回流到中國等高收益的新興市場。尤其考慮到中國資產目前明顯低估，此時會有部分“熱錢”或流入中國A股和債券市場，有利于資本市場的表現。

??同時從國內資金來看，降息預期增大，進一步促使資金流向實體產業和其他重點領域。從當前宏觀數據來看，包括設備更新、AI技術和機器人技術、基礎設施建設等領域是各類資金關注的重點。流動性增強情況下，將有助于此類領域的資金加快進入。

??2、把握結構性工具的實施

??在降準降息的預期下，要重點把握結構性工具的實施。這也是最近兩年我國貨幣政策實施的重點領域。從結構性貨幣政策工具的實施來看，尤其可重點關注高端制造、綠色轉型和民生等領域。其中對于高端制造業而言，將明顯惠及重點城市群和都市圈的產業園項目。對于綠色轉型來說，在綠色建筑等領域將有較好的市場機會。而民生領域可重點關注房地產領域的“一老一小”項目、醫療和食品安全等領域。尤其是建議和超長期國債等財政工具進行結合。

??三、對房地產市場影響：關注對高端住宅市場的影響

??此次美聯儲降息以及我國降息預期的增強，將對房地產市場產生較為積極的影響。我們認為，其在降低美元債融資成本、確保房貸政策寬松、加快外資進入高端住宅市場等方面會有較為積極的作用。

??1、降低美元債融資成本

??從歷次美聯儲降息的操作來看，都會涉及到我國房企美元債融資的成本問題。總體上其將有助于進一步降低美元債融資的成本，也在很大程度上使得債務的化解加速。從目前房企的數據來看，今年二季度以來銷售狀況承壓，也使得改善流動性的工作需要提升。所以美聯儲降息也使得一些房企的融資渠道更加拓寬，增強了下半年應對市場的主動性和能力。

??2、確保房貸政策寬松

??從降息的既有幾次操作來看，我們認為，即便我國LPR有下調的空間，但對于房貸利率本身的變化不大。換句話說，目前各地銀行普遍按照3%的房貸利率進行投放，過低的房貸利率難以統一執行，僅可以針對特定的客戶進行。當然我們需要看到，銀行系統本身的信貸投放優勢會增加，客觀上也使得房貸本身的寬松環境會持續，對于接下來“金九銀十”的房貸投放和住房消費提振等都有較為積極的作用。

??3、促進外資進入高端住宅市場

??相比此前幾次美聯儲降息，此次一個重要的亮點就是，我國對于外資購房進行了放開，客觀上也會吸引各類資金加快進入住宅等市場。從外資的進入來看，要重點關注北京、上海和深圳這三個城市的高端住宅市場和商辦市場。此類市場的價格相對低估，同時也是各類資金加快進入的領域。包括服務式公寓和高端租賃項目等，也會成為此類資金加快進入的重點領域。